本文摘要：转入11月，钢铁原料末端开始明显走弱，铁矿的持续大幅度下跌以及煤焦重复寻底的格局持续，钢价也顺势走弱。

转入11月，钢铁原料末端开始明显走弱，铁矿的持续大幅度下跌以及煤焦重复寻底的格局持续，钢价也顺势走弱。毕竟，一方面偏高的进口煤价格对国内市场产生远超过预期的冲击，国内优质主焦市场冷清，另一方面，不受前段时间北方地区轻污染预警影响，温企投产范围不断扩大，利润持续传输给与焦煤额外利空，期货价格也逃不过跌势。明确而言，今日全国焦煤市场仍有零星上调，其中安徽淮南地区焦煤发售一户一议政策，优惠幅度在30-50元/吨，另外山西优质焦煤大幅度上调后，市场需求好转受限。

年度宽协方面，目前多数主流煤企年度宽协价格多平稳居多，但年度订货会开会在即，预计2020年年度宽协价格或将上行。目前焦煤市场供应充裕，市场需求沿袭弱势，后期价格仍将之后承压。经济现企稳迹象，地产投资维持韧性上周美元指数大幅度下跌，原油波动走强，伦铜一路上行，国际金价破位暴跌。

国内方面，中采与财新制造业PMI背离似乎经济逐步衰退，工业品跌势未来将会企稳。高频数据方面，10月地产销售数据转好，汽车市场需求有恶化迹象，杂货与零售数据有所恶化，但未大幅度提高，限产政策之后实行，节后高炉开工率下行，上周六大发电集团耗煤持续增长，工业生产短期经常出现明显提高迹象。

今年以来，地产投资快速增长仍较有韧性，其中相当大的一个承托因素就是房地产做到资金同比快速增长稳中有升。2019上半年地产做到资金快速增长主要由以下几个因素承托：一是地产预售快速增长务实，本轮调控中，个人住房贷款利率增幅受限;二是信托及海外债清净融资量显著扩展。

今年以来信托及海外债融资扩展是开发商非预售资金来源快速增长的主要动力。地产的企稳有助终端钢材消费的逐步完全恢复，黑色系由乐观情绪或有所修缮。

主动减产传输供应预期国家统计局近期数据表明，2019年9月全国原煤产量3.24亿吨，同比快速增长4.4%，增长速度较上月收窄0.6个百分点，日均产量环比减少61万吨，19月份全国总计原煤产量27亿吨，同比快速增长4.5%。9月邻近70周年大庆，为健安全性生产，部分地区产量受到影响，但同比产量依旧偏高。焦煤方面，四季度大矿生产任务相似尾声，生产压力增加，再加近期煤价持续暴跌，临汾等地煤矿或有主动减产预期。此外，国庆健安全性生产全国多个国有大矿停车减产，预计10月份产量环比下降。

钢厂动工较慢完全恢复数据表明，247家高炉开工率77%，环比减8.48%。日均铁水产量215.16万吨，环比减18.49万吨。上周复产高炉81座，预示各地相继中止轻污染预警，河北、山东、河南等地高炉集中于复产。

据理解，上周追加检修高炉9座，主要集中于在西南及华北地区，多为例会检修所致，检修周期在720天平均。就上周统计数据来看，预计本周高炉开工率或以稳定运营居多，铁水产量将之后小幅减少。

目前现货利润逐步打开回升，盘面利润仍处在近年来低位，钢厂动工积极性有限，但主要反映在废钢加到方面，对长流程影响并不大。港口库存边际上行，钢厂近期或有订购截至10月31日，多达，沿海港口进口焦煤库存：京唐港408，青岛港95，日照港90，连云港105，湛江港59，总库存757(单位：万吨)。虽然近期焦煤库存同比增幅仍正处于高位，但近几周库存有闻覆以上升的趋势，表明出有库存边际转好特征，为焦煤价格的下跌获取有可能。上周统计数据，全国110家洗煤厂库存数据表明，原煤360.09万吨环比减0.31万吨，精煤259.67万吨环比减30.44万吨，精煤价格持续暴跌唤起下游买涨不买跌心理，焦化之后偏弱运营下焦企之后向上游谋求利润，短期煤矿仍有较小销售压力。

本周温企实施第二轮提降，市场成交价情绪下滑，部分保持前期订单，钢厂按须要订购且掌控报废量，市场需求末端承托偏弱，地方代表煤种跌势难止，但预计现货跌幅将逐步收窄。随着PPI通缩以及企业利润的下降，未来严格政策可期，成交价数据似乎地产增长速度的下降具备较慢与韧性特征，原料端的回升具备一定的过度乐观特征。但随着焦炭生产能力的逐步完全恢复，温企订单与发运逐步恢复正常，焦煤市场需求也将逐步回落。

同时，鉴于目前各煤矿生产比较长时间，供应比较充裕，而下游焦化行业利润持续衰退，对焦煤的订购积极性不低，多数焦化厂故意保持较低库存，焦煤市场供需矛盾引人注目，后期焦煤市场仍将承压运营，将对2020年年度宽协价格构成最重要影响。

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